Oferta Pública de Adquisición

Una oferta pública de adquisición es cuando una empresa trata de adquirir una parte amplia de las acciones de otra compañía que le lleve a la toma de un control parcial o total de una compañía.

En España para adquirir mas del 25% de los títulos de las acciones de otra empresa se debe utilizar esta fórmula porque sino seria ilegal, muchas veces se puede lanzar una OPA para desestabilizar una compañía de la competencia, ya que en el seno de la empresa rival surgirían voces que animaran a venderla y recibir una cantidad importante de dinero o no.

Por esta razón se tiende a regular mucho el mercado en este caso, ya que los efectos a la hora de lanzar una OPA son muy fuertes en el mercado pudiendo sufrir rebotes al alza o a la baja según los inversores entiendan el desembolso o no.

Normalmente cuando una empresa lanza una OPA a otra la empresa que trata de comprar baja en la bolsa y la empresa susceptible de ser comprada sube mucho en las pocas horas siguientes al anuncio, además cuando hay OPA uno de los problemas a los que se enfrenta el libre mercado en igualdad de oportunidades es que los directivos que van a lanzarla utilicen esa información y sea enajenada hacia conocidos, socios o inversores ficticios y con ello ganar grandes cantidades de dinero en poco tiempo.

Es muy importante diferenciar entre dos tipos de OPA´s  

1º OPA amistosa, es cuando los consejos de directivos de la empresa a comprar apoyan la decisión, lo cual supondría mayor facilidad para llevar a cabo la operación.

2º OPA hostil, es cuando los directivos de la empresa a comprar deciden en votación cerrada no vender, lo cual no significaría que la adquisición no se lleve a cabo sino que por ejemplo seria necesario mejorar la oferta subiendo la prima por acción, tomando como referencia el valor bursátil, que es el resultado de la multiplicación del precio de cada acción por el numero de acciones totales en el mercado.

Nota: no se debe confundir con su contrario: las OPV es una oferta publica de venta, cuando una empresa sale a bolsa y coloca una parte de su patrimonio dividido en partes alícuotas de capital, de este modo consiguen liquidez y en la mayoría de casos excepto algunos fiascos como recientemente Iberdrola Renovables o en otro caso hacer mas grande la compañía y subir el valor bursátil, para que sea mas difícil su compra por parte de otra empresa mas grande.

A continuación vamos a resumir las operación públicas de adquisición más importantes de los últimos años.

-         La mas importante de la historia fue en 2000 y fue a cargo de la empresa AOL que pago 126.800 millones de euros por TIME WARNER  en el sector del entretenimiento y el ocio y que también resulto uno de los mayores fracasos de la historia porque su valor conjunto paso de 226.000 millones a solo 30.000 millones en unos pocos años.

-        La segunda mas importante fue de VODAFONE sobre MANNESMANN que lanzo una OPA DE 126.000 millones de euros en 1999.

-         En la tercera posición se encuentra la compra de la empresa de minería australiana RIO TINTO a cargo de BHP la empresa de Warren Buffet por 100.800 millones de euros en 2011 en cuyo crédito el Santander ha tomado parte.

-          En la cuarta posición en la que también esta involucrado en mayor banco español es la compra conjunta de ABN AMRO por parte de un consorcio de tres bancos europeos que son el BANCO SANTANDER, el FORTIS, y el ROYAL BANK OF SCOTLAND por valor de 68.000 millones de euros en 2007.

      Actualmente se hacen estudios para averiguar la liquidez de algunas empresas para saber si son susceptibles de lanzar una OPA en un corto periodo de tiempo y predecir cuales son su posibles objetivos, en este grafico podemos observar algunas de sus candidatos.

Los delincuentes del sistema financiero

El insider trading es aquella persona que utiliza la información ilegal, para invertir dinero en bolsa sin asumir ningún riesgo, en el lenguaje coloquial se les denomina “iniciados” que irónicamente de iniciados no tienen nada.

Estas personas se encargan de conseguir información sensible de los movimientos que puede haber en el mercado en el corto plazo, estas personas a menudo son trabajadores de esas empresas y realizan las labores de administración, tesorería, o asesoría.

Este juego sucio hace que los demás inversores perciban un cierto clima de desequilibrio en el mercado porque unas personas controlan una información que ellos no tienen.

Una información se considera privilegiada cuando su divulgación haria reaccionar el mercado al alza o a la baja, ademas de que debe ser concreta y cabe destacar que unos simples rumores no se consideran información secreta.

Por estas cosas se puede llegar a valorar una información mucho , mas que algo material, por eso vivimos en el Siglo de la Información.

Estas prácticas están muy perseguidas en el mercado de valores y cada país tiene su sistema propio para captar estas prácticas que pueden llegar a ser nefastas para la economía y el libre mercado.

En España existe la comisión nacional del mercado de valores que se encarga de vigilar esas practicas ilegales (es decir actúa como de policía entre los jugadores de bolsa).

Pongamos un ejemplo ilustrativo de lo que me refiero una empresa A quiere adquirir otra empresa B por lo que deben lanzar una OPA (oferta publica de adquisición), y antes de que esto suceda los directivos de la empresa A se lo comunican a una serie de amigos, vecinos, compañeros o lo que sea.

Entonces en este momento compran muchas acciones de la compañía porque al querer comprarla se va a revalorizar en pocos días para poco después venderlos ganando gran cantidad de dinero de una forma ilegal.

Pues bien en España se hubiera intentado investigar este hecho a través de la CNMV llegando a poner penas de prisión por delitos continuados de enriquecimiento ilícito.

En la historia mas reciente se han sucedido algunos casos famosos de insider trading como por ejemplo este hombre que aparece en la foto siguiente en la izquierda Raj Rajaratnam, cofundador de la empresa galleon group y que esta acusado de utilizar información secreta para conocer lugares calientes de inversión.

En el centro está Martha Steward que fue declarada culpable de conspiración, falso testimonio y obstrucción a la justicia en el año 2001, por haber usado información privilegiada al vender acciones de la empresa ImClone System

Por ultimo en la derecha esta Ángelo Mozilo cofundó en 1969 Countrywide, que con los años se convirtió en la mayor entidad de financiación hipotecaria de los Estados Unidos.

Pero que durante la crisis tuvo que ser rescatada por  el Bank Of América con un agujero de 8700 millones de dólares después de ser uno de los directivos mejor pagados del mundo con 124,69 millones de dólares al año y que actualmente será juzgado por tráfico de información privilegiada y fraude.

En el mundo del fútbol los últimos años han florecido las casas de apuestas  en las que también se pueden encontrar casos de corrupción y uso de información ilegal, por eso jugadores entrenadores, presidente y gente cercana al mundo de los futbolistas tienen prohibido apostar ya que probablemente lo harían con información privilegiada.

Tambien he de mencionar una de las mejores películas sobre el mundo de la bolsa y en el que se trata este tema del insider trading que es wall street y mas recientemente wall street 2 que si no la han visto la recomiendo como iniciación para entender muchas cosas de la inversion en bolsa, y del trabajo de los brockers.

¿Quién le quita el sueño a los banqueros?

Basilea III es una nueva regulación financiera nacida de la experiencia vivida en la reciente crisis y de sus consecuencias para los países que la sufrieron.

Se trata de un acuerdo para que los bancos asuman los riesgos de una sobreexposición a los llamados activos tóxicos, que son los provenientes de las hipotecas subprime que resultaron impagadas y que fue el principal causante de la crisis que todavía arrastramos.

Mira este video previamente para entender un poco mejor el blog
http://www.youtube.com/watch?v=qjgovsfmNxY

Esta nueva regulación era pedida a gritos desde todos los sectores, para evitar ese “riesgo moral” que ha permitido que los bancos hayan sido rescatados con dinero publico a pesar de que haya realizado malas inversiones durante muchos años y lucrándose al hacer operaciones de dudoso origen y pasándose unos a otros paquetes de activos hipotecarios de dudosa calificación sin ni siquiera saber que estaban comprando o vendiendo, esto unido a que las consecuencias de una quiebra del sistema financiero pudiera tener consecuencias imprevisibles para la economía, como paro quiebra del sistema productivo, freno de inversiones…

Todas estas causas hicieron que durante el 2009 se tuviera que inyectar liquidez en los bancos para salvarlos, y de este hecho surgió una pregunta muy polémica

¿POR QUÉ YO COMO CIUDADANO TENGO QUE PAGAR LOS DESMANES DE LOS DIRECTIVOS DE LOS BANCOS Y QUE ELLOS SE QUEDEN SIN CASTIGO?

Pues bien para mejorar esta situación se consiguió que se pusieran de acuerdo los gobernadores de los bancos centrales y las mayores autoridades monetarias de los países mas poderosos para crear un nuevo pacto que sustituía al Basilea II, que surgió en 2004 y se llevo a cabo en 2007.

En este nuevo pacto los pilares fundamentales eran aumentar los requerimientos de capital de los bancos en cantidad y calidad, pone freno al endeudamientos de los bancos, propone nuevas reservas que en periodo de crisis se puedan activar para soportar los coletazos de la misma, y además tener mas requisitos de liquidez.

Es importante mencionar que se creo bajo el paraguas de una institución que se le suele llamar banco de los bancos centrales que es el Banco Internacional de Pagos de Basilea que decide sobre la regulación de los demás bancos del mundo.

Básicamente consiste en un aumento de las reservas de máxima calidad, con las que un banco puede hacer frente a sus pagos en caso de que la realidad fuera mas penosa de lo que son sus expectativas, esto supone que:

El core capital, en el que se incluye el capital social y las reservas provenientes de beneficios no distribuidos tendrá que pasar del 2% de los activos al 4,5% a partir de 2015, y esto se une a que habrá otra imposición de reservar otro 2,5% adicional como una especie de colchón de protección en caso de vacas flacas.

Esto supone que bancos europeos tengan que buscar mas liquidez para cumplir la norma, pero todavía no están claras las necesidades reales de todos los bancos europeos se dice que los bancos españoles como el Banco Santander y el Banco Popular serán los menos afectados por la nueva normativa porque son de los que menos necesidades tendrán de toda Europa, pues algunos expertos opinan que les sobran unos 13.000 millones de euros y al BBVA otros 6.000 millones de euros para cumplir los requisitos del año 2015.

Esta información siempre varia dependiendo que fuente sea consultada y a la masiva aparición de personas que comentan las noticias, pero que de las que realmente muy pocas saben exactamente cuales van a ser las repercusiones para el sistema financiero europeo.

Todas estas limitaciones lo que buscan es fortalecer el sistema capitalista para que no vuelvan a sucederse los acontecimientos que fueron portada de todos los periódicos durante 2008 hasta nuestros días, y espero junto con todos vosotros que  en el futuro no exista una crisis de mayores dimensiones de la que no nos pueda salvar ni los gobierno inyectando dinero publico a los bancos.

Aquí concluye este post con el que espero que os hayáis enterado un poco mas de los mecanismos de legislación que se impondrán en el futuro no tan lejano y deseamos que la economía comience a dar brotes verdes de una vez por todas.

CDS

La importancia actual de los CDS

Siguiendo con el post anteriormente creado ha llegado el turno al CDS (credit default swap), pues bien a continuación explicare que es y sus características mas importantes, espero que os guste o al menos entendáis para que sirve y para que son

Los CDS son operaciones financieras  de cobertura de riesgos que se incluyen dentro de derivados de crédito que se materializa mediante un contrato swap sobre un determinado instrumento de crédito que puede ser un bono o un préstamo en el que el comprador realiza una serie de pagos periódicos (llamados spread).

A cambio el comprador recibe una cantidad de dinero en caso de que el titulo que sirve de activo subyacente al contrato sea impagado a su vencimiento o la entidad emisora incurra en incumplimiento de pago.

 Características de los credit default swap.

1 Productos negociados Over The Counter (OTC), que significa que no son objeto de negociación en un mercado oficial organizado, son contratos, hechos a mediada

2 Se pueden emitir un CDS sobre cualquier préstamo como obligaciones, bonos ya sea provenientes del sector publico (gobiernos) como provenientes del sector privado (empresas).

3 En el lenguaje económico se entiende como entidad de referencia a la organización o empresa emisora de los títulos subyacentes.

4 No existe una regulación sobre los CDS en casi ningún país.

5 Su principal finalidad es la de hacer un seguro para el poseedor del titulo de deuda que quiere cubrirse del riesgo de que lastra parte no pague, a cambio de la prima de riesgo.

6 Como no poseen un organismo regulador específico no deben cumplir ninguna de las normas de solvencia ni de aseguradoras, de ahí las reticencias de algunos de los mayores representantes de las entidades financieras que regulan el sistema europeo.

7 Cuando la persona que suscribe un contrato CDS sin ser poseedor de ningún crédito que quiere asegurar se denominan CDS al descubierto o naced CDS.

Referencias actuales del los CDS

Recientemente el presidente del Banco Central Europeo, Jean Claude Trichet ha alertado sobre la necesidad de controlar el uso especulativo de los CDS, apostando por un mayor control y transparencia en el mercado de seguros contra impago de deuda, porque también los inversores la necesitan.

Por lo tanto el presidente del Banco Central Europeo esta a favor de poner freno a los movimientos especulativos que han contribuido a agravar la crisis de los países periféricos de la Unión Europea a la hora de financiar su deuda soberana.

Fuente: expansion.com publicado el 19-03-2010

Es importante que ciertos instrumentos financieros no sean empleados de mala manera para especular y que los reguladores del mercado tienen que asegurarse de que los actores financieros actúen de acuerdo a las reglas y de que sus comportamientos inadecuados no suponen fuentes adicionales de riesgo.

Fuente: expansion.com publicado el 19-03-2010.

 En los últimos años el mercado de los CDS ha crecido exponencialmente gracias a su ya mencionada falta de regulación, desde su aparición en los años 90 su volumen de operacione ha superado en estos momentos todo el PIB mundial, que se sitúa en unos impresionantes 40 billones (con b) de euros, por lo tanto es un instrumento financiero que se sitúa a la vanguardia de todas, porque es relativamente moderno y desconocido.

Muchas gracias por leer este post y si tenéis alguna duda o he cometido algún error (todos somos humanos) estaré encantado en resolverlo o rectificarlo.

Nos vemos en siguientes post intentando que aprendamos juntos la jerga económica y un poco mas de este mundo caótico.

Los swap

    ¿ SABES QUÉ ES UN SWAP?

Se tratan en el lenguaje matemático de un contrato por el que ambas partes se comprometen al intercambio futuro unas cantidades de dinero previamente determinadas en el contrato.

 Este intercambio se hace con referencia a un tipo de interés, que normalmente se denomina IRS (Inters Rate Swap) .También se puede llamar swap a cualquier cambio de bienes o servicios.

 

En el contexto económico se utilizaran los swaps para dos motivos o utilidades:

- Cambiar los bienes de que dispone una empresa o persona por otros que necesita para llevar a cabo su actividad productiva, en este caso seria muy útil recurrir al intercambio.

Un ejemplo de este caso en el comercio internacional de bienes  un país como Irak dispone de mucho petróleo para vender pero no dispone de alimentos que necesitara adquirir del exterior ante la imposibilidad de producirlos en sus propias fronteras.

- También se puede utilizar el swap  para especular en el mercado de cualquier tipo de bien, que significa que tu como inversor compras grandes cantidades de un bien a un precio bajo y los almacenas para venderlos cuando su iotización sea mayor en el futuro.

Los swap son un instrumento derivado al igual que los warrants.

                                                

   Partes de un swap.

Tienes dos partes: el compromiso de cobro de dinero a futuro y el compromiso de pago, y cada una de estas partes en el lenguaje coloquial se les puede llamar pata o leg en ingles.

                                               

    Valor de un swap.

Para encontrar la mejor manera de valorar un swap debemos remitirnos a la técnica del arbitraje, por la que se replican los flujos del swap mediante instrumentos simples de forma que la agregación de la valoración de los instrumentos simples será el valor económico del compromiso en su conjunto.

Es decir  con la técnica del arbitraje podremos saber si el intercambio ha sido o será justo para ambas partes o si beneficia solo a una de ellas.

 Tipo de interés de un swap

Lo primero que hay que decir acerca del tipo de interés de referencia en un contrato financiero de este tipo es que pueden ser a interés fijo o a interés variable según se acuerde previamente en el contrato.

Esto es ni mas  ni menos que saber previamente el tipo de  interés que se cobrara o se pagara, es decir si tu contratas un tipo de interés fijo, cuando venza en contrato deberás abonar o cobrar esa cuota de interés fija.

Pero si en el contrato refleja un tipo de interés variable dependerá de la cotización del momento.

                       
 Para entenderlo mejor

Lo fundamental para poder entender un swap es que es un crédito reciproco, es decir suna persona A presta a B en euros y B presta a A en libras y los pagos o el diferencial de esos prestamos se pagan de una vez en fecha futura.

También se le puede llamar permuta financiera ya que se derivan de las palabras cambio o permuta y pueden funcionar como una póliza de seguros por las fluctuaciones de las cotizaciones de las monedas de que se trate hacia los inversores, que son concebidas para repartir riesgos financieros ante un hundimiento de la moneda local e intercambiar flujos de efectivo.

   Un ejemplo

Un ejemplo de swap realizado entre IBM y el banco mundial en 1981, permitió a IBM cambiar a dólares unas emisiones realizadas en francos suizos y marcos alemanes, con lo cual se benefició del fortalecimiento del dólar en esa época y al Banco Mundial le permitió ampliar sus reservas en moneda alemana y suiza.

¿Qué son los riesgos financieros?

Se trata de la probabilidad de que ocurra un acontecimiento bueno o malo, que tenga consecuencias graves para las inversiones realizadas por una empresa, inversor o persona particular.

Esta definición se puede entender de muchas formas, es decir se puede aplicar a muchas situaciones en la economía, según tengan mayor o menor repercusión para esta.

Pero estos riesgos financieros pueden generar de la misma forma ganancias o perdidas, aunque se trate de inversiones muy arriesgadas pueden ser muy lucrativas o desastrosas.

Según el tipo de riesgos financieros que se pueden afrontar en los mercados financieros pueden ser:

-Riesgos de mercados que incluyen los movimientos que se producen en los mercados financieros, a la vez se pueden considerar dentro de los riesgos de mercado tres tipos de riesgos:

   -     Riesgos de cambio que son las consecuencias de las diferencias en el tipo de cambio de las monedas internacionales, que pueden afectar gravemente al comercio bilateral de dos países.

 Por esta razón muchos países tienen grandes reservas de divisas para diversificar riesgos, en estos momentos las monedas mas importantes son el euro y el dólar.

-         Riesgos en el tipo de interés que afectan a diferentes áreas de la economía, como por ejemplo los préstamos interbancarios, el tipo de interés de las hipotecas.

-         Riesgos de mercado que son los que afectan a los instrumentos de patrimonio y a los mercados financieros como las acciones, opciones futuros, warrants…, además en este campo se puede incluir la volatilidad en las cotizaciones de la prima de riesgo que nuestro país debe ofrecer para financiar su deuda.

-Riesgos de crédito en la que se incluye la posibilidad de que una de las partes contratantes de un acuerdo determinado no asuma las obligaciones de pago pendientes y acordadas en el contrato un ejemplo es lo que ha sucedido con Nueva Rumasa que actualmente esta en suspensión de pagos por tener dificultades para pagar sus obligaciones.

-Riesgos de liquidez, que es el riesgo de que una empresa no disponga liquidez para pagar sus facturas a corto plazo aunque su valoración patrimonial le situé en una posición en la que a priori sea capaz de afrontar sus pagos.

En un sentido amplio el riesgo financiero se puede aplicar a todas las actividades en las que el componente financiero juegue un papel fundamental y en el que se pueden encontrar inconvenientes que dificulten o impiden que tu inversión produzca los rendimientos esperados, o que resulte un éxito muy grande que aporte grandes beneficios a las compañías.

Unos ejemplos de inversiones que no dieron los resultados esperados son:

1º En el verano de 2009 cuando Florentino Pérez llego al Real Madrid ficho a Kaká por 65 millones de euros y no ofreció el resultado esperado hasta la fecha pasando por continuas lesiones que impedían completar un buen partido.

¿Qué son los warrants?

Los warrants son un contrato, derivado del mercado de futuros financiero, por la cual el comprador adquiere el derecho de comprar una acción en una fecha futura, por lo tanto no se produce un intercambio de acciones sino que se incluyen dentro de la categoría de las opciones.

Para entenderlo mejor podríamos decir que los warrants son como apuestas de lo que tu crees que va a hacer un instrumento financiero en el futuro, cuando este warrant es para vender el activo recibe el nombre común de “put”, en cambio si la apuesta se trata de querer comprar en el futuro se denomina ”call” , llegado el vencimiento si la persona que ha adquirido el derecho a comprar un activo se decide a comprarlo se dice que va a ejercer  su derecho a ejercer el warrant.

Se negocian en España  en el mercado español de futuros financieros de renta variable y poseen un vencimiento superior al del año de las opciones, además suele tener mucha liquidez, esto es que tiene la característica de que se puede transformar en dinero fácilmente porque existen entidades emisoras que se encargan de garantizar que esto sea así.

Pongamos el ejemplo de que una persona cualquiera desea adquirir una casa, y habla con el propietario y compra el derecho(no la obligación) de que en dos años le venderá la casa por 200.000 euros, al cabo del tiempo pueden suceder dos cosas,

1º  Que la casa haya subido de valor y ahora se sitúe en 230.000 euros, entonces el propietario del warrant decide ejercer su derecho a comprar la casa por el precio fijado de 200.000 más el precio pagado por ese derecho, es decir la prima.

2º  Que la casa se haya depreciado, es decir que su valor sea por ejemplo 170.000 euros, entonces el propietario de este warrant decidirá no ejercer su derecho a compra esta casa.

Para conocer la actualidad de estos productos financieros pinche en esta dirección:

http://www.infobolsa.es/warrants.htm